12月7日，在广州粤港澳大湾区研讨院主持的广州论坛2024年年会暨2025年国表里政经方法展望会上开云体育，中国宏不雅经济学会前副会长、中国银行原首席经济学家曹远征接纳南皆·湾财社“湾区金融一线·大咖谈”栏目专访。

他默示，本年中国经济有一个要紧特征，即是口头GDP增长低于本色增长。在这种情况下，需要通过逆周期财政策略来稳杠杆，目下来看，策略已初见收效。同期，要鼓舞中国经济上轨谈，应使本色增长与潜在增长相符。此外，还要深化校正，使经济达成可捏续增长。

三步搪塞中国经济新变化：

稳杠杆、上轨谈、可捏续

南皆：本年以来，财政部实施了积极的财政策略，加大了逆周期的调理力度，您若何看这些步伐？面对中国经济新变化，应该如何入辖下手搪塞？

曹远征：本年中国的宏不雅经济比拟迥殊。从周期来看，中国经济下行是一个总量的下行，即是GDP增长逐季下降。而这是结构养息的势必效用。中国经济下行最主淌若房地产下行，而房地产下行不是波动性的，而是滚动性的，这是一个结构变化，与中国经济插足新阶段高度相干。中国经济插足新阶段，要达成可捏续就必须深化校正，而深化校正就不单是是养息财政策略，货币策略也要保捏一致性，更要紧的是，社会策略也要保捏一致性。

面对中国经济的新变化，改日可从三个方面入辖下手搪塞：稳杠杆、上轨谈、可捏续。

南皆：如何纠合这三点？

曹远征：领先来看稳杠杆。本年中国经济有一个要紧特征：口头GDP增长低于本色增长。本色增长速率在5%傍边，但口头增长只须4%多少许。这就意味着价钱走低，企业在出现规划困难的同期，也会出现营业收入下降，进而出现现款流短少的问题。相同，财政收入因具有从价性，价钱着落也会使所在财政收入下降。

校正通达以来，中国口头GDP增长低于本色增长的情况一共出现过三次：第一次是1998年亚洲金融危急，第二次是2008年全球金融危急，当今是第三次。前两次是在外部冲击下产生的，而此次外部冲击虽莫得前两次那么大，但也出现了相同的好意思瞻念，这意味着，中国经济自身正在发生深化变化。

当口头GDP增长低于本色增万古，应该如何搪塞？1998年亚洲金融危急时，咱们刊行了8000亿国债，运转修高速公路；2008年全球金融危急时，咱们推出4万亿经济刺激研讨，运转修高铁。从逻辑上来说，一朝出现这种情况，一定需要财政的支捏，只须大规模财政刺激身手把经济推出这种低迷状态。在这个酷好酷好上，上月初，世界东谈主多半准的一揽子财政彭胀安排是势必的选拔。恰是因为推出这么的财政策略，9月份以后，中国经济在趋稳。一个最显然的发扬即是，广州、深圳房价运转趋稳，二手房运转有往来，这阐发杠杆运转稳住了。另一个发扬即是，中国的股市也稳到3000点以上。逆周期调理仍是初见收效。

第二，上轨谈。从永恒发展的角度看，必须扭转短期经济发扬偏离经久发展轨谈的态势，使本色增长与潜在增长相符。房地产行业对GDP孝敬率在15%傍边，可是，它牵连到高卑劣好多行业。中国房地产仍是下行39个月了，新开工面积贮计着落近60%，销售面积贮计下降近40%。止境是本年1至8月份新开工面积下行了20%，钢铁、水泥等产业际遇严重挑战。如果新的一年将杠杆稳住，复原企业的信心，改善企业规划状态，以此组成上轨谈的基础，则来岁经济增长有望保捏在5%傍边。

第三，可捏续。二十届三中全会提议城乡交融发展是中国式当代化的势必条目。目下，中国城市化率只须66%，户籍东谈主口城镇化率仅有48%。换言之，中国还有一半东谈主口是农民。从列国经济发展的教唆上看，在城市化率达到75%-80%昔日，经济仍有较高增长的可能性，因为非农产业收入较高，农民加多收入，就得进城务工，进而城市化带动增长。反不雅中国，在城市化程度尚未完成时，经济增速却出现了着落，农民工的市民化成为枢纽所在。

中国诚然有2.8亿农民工在城里务工，但他们在城里基本上不虚耗。为什么？惦记他的改日。是以，农民工市民化不是一个户籍问题，而是扫数这个词全球管事均等化问题。农民工最惦记三件事：孩子能不成到城里念书，城里有莫得屋子住，以及屋基地上的物业能否有收入。

如何责罚农民工的担忧？咱们有一些建议。比如，披发西宾券，农民工子女通过西宾券在务工城市公立学校上学，然后学校拿着西宾券向财政“报销”。在住房问题上，政府可出钱把烂尾楼买下来，更正成廉租房、保障房，给农民工提供一个安堵的局面。当农民工全家在城里文治武功，虚耗就会增长，经济也会因此赢得增长。临了，如果屋基地上的屋子不错出售、规划，则农民工就有了财产性收入，有了改日的保障。

如果在改日5年间有4亿农民工市民化，就意味着中国的中等收入阶级将在现存基础上再加多4亿。8亿东谈主口的中等收入阶级不仅是世界最大的，而且为2035年中国全体基本达成当代化铺平了谈路。因此，只须深化校正，加速农民工市民化的程度，才不错延续开释经济增长的后劲，使经济增长可捏续。

发展个东谈主贸易保障

构建待业金融体系

南皆：中国正在迎来老龄化的加速阶段，您认为中国待业金融体系面对哪些挑战？应该如何构建待业金融体系？

曹远征：待业金融面对的一个要紧问题是社会保障的钱从哪来。中国在二三十年前就提议预筹积贮轨制，即个东谈主为个东谈主细腻，员工我方交一部分，单元交一部分，然后大部分插足个东谈主账户，小部分插足公积账户。退休后先用个东谈主账户的钱，个东谈主账户的钱用结束，再用公积账户的钱，公积账户的钱用结束，再由财政来兜底。这是咱们目下的养老轨制。

但跟着东谈主口老龄化，以特殊他种种原因，待业金面对浩荡的缺口。因此，待业金融校正最贫苦的是，厘清养总是谁的事。养老其实是我方的事，我方要对我方细腻，是以要成立第三撑捏。第一撑捏是国度主导的基本养老保障，但只可保证最低水平；第二撑捏是用东谈主单元主导的企业年金；第三撑捏是个东谈主购买的贸易保障。国际普遍的作念法是，对购买贸易保障实行退税策略，即用税金来抵扣购买贸易保障的用度，用策略来激励购买贸易保障。中国也正在接力成立这么的待业金融体系。

趁便指出，在这一待业金融体系中，住房不错融会止境的作用，即“以房养老”的“倒按揭”。个东谈主将屋子典质给金融机构，每月从金融机构获取一笔钱用于养老，待过世后，屋子扫数权就归金融机构，这亦然一种金融转换。

特朗普上台将激励

好意思国金融市集震动

南皆：全球经济复杂多变，特朗普上台后，会给全球金融市集带来哪些省略情味和风险？中国应该如何搪塞？

曹远征：特朗普上台后策略若何落地，全球皆在臆测。总的来说，好意思国金融市集合有震动。

领先，如果特朗普加税，则这个成本会落到老匹夫头上，那么好意思国的通胀会上升，目下普遍展望会上升到3.6%傍边。在这种情况下，减息步伐就不成再用了，不仅可能不减息，甚而还可能加息。那就意味着好意思元指数还会上升，可能引起资金流向的平凡变动，并带来汇率市集的震动。

第二，强势好意思元跟上述情况又是矛盾的。好意思国当今国债的利息开支占财政收入的23%傍边。在这种情况下，缩小利息既成心于缩小财政还本付息压力，还成心于减少财政进一步发债的成本。但与此同期，缩小利息又会促使物价进一步上升。这个矛盾若何责罚，成为国际固定收益市集的要紧变数。

第三，好意思国的老本市集尽管很火爆，但也有令东谈主深念念的问题。目下好意思国老本市集的隆起特征是“AI 7子”，包括英伟达、微软等与AI相干的七家公司，不仅市值较高，而且在市集中比重较大，况且股价还在捏续攀升，激励外界高度温雅。这种状态诚然不错认为是股市预示了AI代表着改日经济的标的。可是毕竟大模子于今营业收入尚小，莫得利润，仍靠烧钱保管。这就带来一个困惑，老本市集不错卖故事，但你不可能永恒卖下去。如果再有什么风吹草动，大模子泡沫破碎，会不会再出现全球金融震动？

由上，咱们更惦记的是，特朗普策略如果过于强烈，会使得金融市集的脆弱性加速败露，从而出现一些不可展望的震动风险。与此同期，咱们认为，特朗普的策略诚然会对中国经济形成冲击，但对中国金融系统的影响不大，风险是可控的，因为中国的老本神气莫得通达，酌定会影响东谈主民币汇率，不会导致资金猛进大出。可是风险可控也只是可控，要抗击风险，最终一定是靠经济增长，是以，作念好我方的事情最要紧，就像刚刚说的，稳杠杆、上轨谈、可捏续。

统筹：任先博

现实统筹：刘兰兰

采写：南皆·湾财社记者 刘兰兰 彭乐怡开云体育